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IVG Immobilien kaufen
14.11.2008
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, empfiehlt die IVG Immobilien-Aktie (ISIN DE0006205701 / WKN 620570) unverändert zu kaufen.
Am 13. November habe das Unternehmen Zahlen für das dritte Quartal bekannt gegeben. Diese seien wie folgt ausgefallen: Umsatz 138,6 Mio. EUR, EBITDA 101,3 Mio. EUR, EBIT 102,3 Mio. EUR und bereinigter Nettogewinn -12,7 Mio. EUR. Das Ergebnis je Aktie habe bei -0,11 EUR gelegen.
Die wichtigsten Punkte, die bei der Berichtsbestattung der IVG im Fokus stünden, seien die Wertberichtigungen des Immobilienbestandes sowie die Entwicklung der Finanzverbindlichkeiten. Bezüglich des ersten Punktes habe das Unternehmen im dritten Quartal weitere 150,8 Mio. EUR Marktwertverluste im Bereich IVG Investments hinnehmen müssen. Dieses Jahre seien damit bisher Berichtigungen von 319,1 Mio. EUR vorgenommen worden. Diese Marktwertveränderung seien teilweise durch die Bewertungsgewinne von 143,6 Mio. EUR (in Q3) bzw. 224,2 Mio. EUR (in 9M) aus dem Kavernengeschäft ausgeglichen worden.
Für das vierte Quartal rechne das Management mit weiteren Wertberichtigungen auf das Immobilienportfolio von 80 bis 100 Mio. EUR. Dieses sollte durch den Kavernenverkauf, der 92,4 Mio. EUR im 4. Quartal einbringe, aufgefangen werden. Dies habe IVG im Vorfeld schon kommuniziert. Die Entschuldung sollte bis Ende des Jahres durch Veräußerung einiger Immobilien bzw. Fonds fortschreiten.
Das eigentliche operative Geschäft habe sich in-line entwickelt. Bei IVG Investment seien die Mieten im Like-for-Like-Vergleich um 2,7% ggü. Sep. 2007 gestiegen. Hier werde man die zum Verkauf stehenden Immobilien mit einem Wert von 500 Mio. EUR nicht komplett in diesem Jahr veräußern können. Im Bereich Fonds habe sich der Vertrieb von Fonds als schwierig erwiesen. Nur ein geringer Teil der Umsätze sei durch Vertriebserfolge vereinnahmt worden.
Es sei zu erwarten, dass das vierte Quartal aber stärker ausfalle, da in diesem Jahr der Vertrieb vor allem auf das letzte Quartal fallen werde. Im Bereich Development habe die Projektpipeline ein Volumen von nun 2,5 Mrd. EUR, wobei 1,5 Mrd. EUR bis 2010 realisiert werden sollten. Im Kavernenbereich schreite der Ausbau der weiteren Kavernen voran. Am Ende des Jahres trenne sich das Unternehmen von einem Teil dieser Kavernen, die in einem von IVG gemanagten Fonds gebündelt seien.
Folgende Punkte sollte man bei diesem Wert berücksichtigen: Das operative Geschäft sei aktuell in-line und der Kavernen-Deal sei wie avisiert durchgeführt worden. Es solle weiter eine Dividende gezahlt werden, wobei die Höhe unklar sei. Außerdem sei der Aktienkurs in der Nähe des Jahrestiefstandes. Allerdings sei die Höhe des möglichen Wertberichtigungsbedarfs auf Immobilien unklar und die Verschuldung sei unverändert hoch.
Insgesamt stufen die Analysten vom Bankhaus Lampe das Unternehmen IVG Immobilien weiter mit "kaufen" ein. Das Kursziel sehe man unverändert bei 8,50 Euro. (Analyse vom 14.11.2008) (14.11.2008/ac/a/d)
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